经济参考报记者 柳川
首批红利增长ETF近日集中上报，红利策略产品池距离“百只时代”只剩一步。证监会网站显示，9家机构的中证红利增长ETF均处于“接受材料”状态。红利增长ETF的推出把筛选逻辑从“静态高股息”推向“分红连续增长”。
9只红利增长ETF上报
日前，证监会网站公示显示，首批中证红利增长ETF集中上报。华夏基金、易方达基金、南方基金、富国基金、汇添富基金、招商基金、工银瑞信基金、万家基金、财通资管等多家基金公司集中上报了该产品，目前均处于“接受材料”状态。
中证红利增长指数于2017年12月发布，该指数选取50只历史分红增长情况良好、分红增长潜力较高的上市公司证券作为指数样本，以反映分红连续增长上市公司证券的整体表现。
从指数底层资产配置来看，前五大行业分别为有色金属（19.8%）、银行（17.8%）、食品饮料（13.9%）、石油石化（10.2%）和家用电器（7.6%）。中证红利增长指数前十大权重股分别为招商银行、紫金矿业、中国石油、贵州茅台、海尔智家、国电南瑞、洛阳钼业、福耀玻璃、宁波银行以及华夏银行。从估值上来看，红利增长指数当前PE为12.82倍、PB为1.89倍，估值均处在50%以下区间。分红方面，红利增长指数股息率为3.58%，2025年现金分红总额达3048亿元，股利支付率达51%，整体分红水平较为可观。
此次红利增长ETF的上报，填补了“红利+增长”策略的空白。目前，市面上有ETF产品挂钩的红利指数有28只。但从跟踪产品规模来看，主要有以下4个指数。
一是中证红利指数。作为A股红利投资的受众最广、认知度最高，其选股标准为筛选过去三年连续稳定分红且股息率稳居市场前列的100家企业。二是中证红利低波动指数。它以“红利+低波动”为核心策略，在保留高股息属性的基础上，叠加低波动筛选，业绩稳定性更具优势。三是中证红利价值指数。它以“红利+高安全边际”为导向，聚焦低估值、基本面扎实的高股息标的，进一步提升估值安全性。四是中证A500红利低波动指数。该指数以中证A500指数为选股基底，实现对优质龙头企业的聚焦，在此基础上再叠加“红利+低波动”双重筛选，进一步实现了行业分布的全面、均衡。相较于前三只红利指数，中证A500红利低波动指数显著提升了医药生物、石油石化、公用事业等行业的权重。
从小众工具到核心赛道
目前，国内红利策略ETF资产规模超2000亿元，较2018年四季度的80亿元增长约25倍，年均复合增长率约50%，远超同期ETF产品规模整体增速。红利策略ETF正在从“小众工具”成长为指数化投资的核心赛道。
业内人士分析指出，红利策略ETF之所以在2024年以来进入加速扩张期，有三个核心驱动因素。一是低利率环境下高股息资产的稀缺性日益突出，无风险收益率持续走低使股息回报的相对吸引力大幅提升。二是“新国九条”持续推动上市公司建立常态化分红机制，A股整体分红水平稳步提升，为红利策略提供了更丰富的底层资产。三是中长期资金加速入市，红利类资产凭借低波动、稳收益的特征成为长钱配置的重点方向。
Wind数据显示，市场上带“红利”两字的ETF产品有84只，其中银华中证全指红利质量ETF、广发中证红利低波动ETF、博时恒生港股通红利低波动ETF三只还在募集期。截至2026年10月14日，红利策略ETF规模总计2011.23亿元。
从产品格局来看，有7只红利主题ETF规模超百亿元，华泰柏瑞红利低波ETF以320.32亿元位居榜首，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF以202.83亿元紧随其后，华泰柏瑞上证红利ETF、易方达中证红利ETF分别以195.53亿元、188.93亿元位列三、四名，易方达中证红利低波动ETF、招商中证红利ETF、摩根标普港股通低波红利ETF分别为123.75亿元、115.07亿元、109.57亿元，分列五、六、七名。值得注意的是，华泰柏瑞基金、易方达基金均有两只ETF跻身“百亿俱乐部”，跟踪中证红利指数的百亿ETF也为两只。
总体来看，84只产品跟踪28个指数，但规模高度向少数赛道集中。红利低波、中证红利、标普中国A股大盘红利低波50、红利指数（上证红利）、红利低波100这五大指数合计规模达1282.43亿元，占84只红利策略ETF总规模的63.8%；前十大指数更是占据85.2%的份额。
同质化难题待解
本次9只红利增长ETF落地后，红利策略ETF的数量将接近百只。但同质化问题也日趋显现，大量产品跟踪相同或相似的标的指数，产品之间的差异化程度低，红利ETF已成“迷你基”的重灾区。
整体来看，在84只红利ETF中，有41只规模不足3亿元。以跟踪红利低波100指数和中证红利质量指数的ETF为例，前者8只产品合计181.25亿元，但博时基金、天弘基金、景顺长城基金的三只红利ETF占去九成，后五只均不足5亿元；后者10只产品合计仅37.59亿元，平均单只3.76亿元，招商基金一只占70.3%，其余多在0.3亿元至1.5亿元之间。以红利低波指数为例，跟踪该指数的8只产品合计474.72亿元居首，但其中华泰柏瑞红利低波ETF一只规模就达320.32亿元，独占该指数的67.5%，剩余7只产品平均规模仅约22亿元。
华南一位基金买方投顾表示：“红利赛道ETF产品数量多、名称相似，但资金只认头部，导致大量规模长期低于5亿元的迷你ETF面临流动性枯竭和清盘风险，对普通投资者而言，同指数选错产品可能带来隐性交易成本。”
ETF作为一个营销驱动的产品，在产品同质化严重的情况下，如何做好营销？各大基金公司首先想到的是低费率。中证红利赛道平均管理费率仅0.275%，易方达基金、招商基金、博时基金、广发基金等头部产品均在0.15%至0.20%的低费区间，直接推动该指数规模稳居第二。而反观红利低波、标普低波50、上证红利等传统大指数，仍以0.5%的高费率为主，长期复利损耗明显。业内人士表示，在低利率环境下，费率差异对分红到手收益的影响被放大，0.15%低费阵营正在成为新增资金的首选。
与此同时，头部机构开始通过品牌强化来构建差异化认知。华泰柏瑞将旗下红利策略ETF系列产品统一增加管理人名称，从“匿名工具”转变为带有“品牌承诺”的解决方案。产品差异化还体现在策略创新层面。华宝基金发行的标普红利ETF跟踪标普中国A股红利机会指数，引入海外成熟的红利策略经验。另外基金公司则通过“红利+低波”“红利+质量”“红利+央企”等复合策略，在细分赛道上寻求差异化突破。
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